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斯巴鲁将成丰田“子公司”,小众车企难逃吞并命运

2019-11-09 11:27:18

经过14年的爱,斯巴鲁终于从资本层面与丰田成为了一个“家庭”。据日本媒体最新消息,丰田计划将其在斯巴鲁的股份从目前的16.5%增加到20%以上(3.17%的投票权),从而深化双方合作,更有效地致力于新兴业务和尖端技术的研发。

增资后的两家公司之所以被称为“一家”,是因为根据日本法律,一旦丰田在斯巴鲁的股份超过20%,后者的一些表现将会反映在丰田的财务结算中。这也意味着斯巴鲁本质上已经成为丰田的子公司,尽管表面上是交叉持股。

根据斯巴鲁目前的市值,丰田的增资预计将耗资700亿日元(约合6.51亿美元)。与此同时,斯巴鲁将投资大约相同的金额购买不到1%的丰田股份。一旦两家公司获得监管机构的批准,该计划将立即生效。

事实上,斯巴鲁早在几年前就已经在中国享受到了“丰田子公司”的待遇,但这只是负面待遇。当时斯巴鲁想和奇瑞合资。NDRC拒绝了斯巴鲁,理由是斯巴鲁拥有丰田16.5%的股份,并被视为丰田的子公司(尽管它还不符合日本法律)。丰田在中国不能有超过两家类似的合资企业。

到目前为止,斯巴鲁将很快成为一家合法子公司,但它的命运已经成为小型汽车公司的一面镜子。斯巴鲁,甚至更大规模的铃木,在股权或合作方面都有所增加。从短期来看,这是技术合作,但从长期来看,这不能排除最终兼并的趋势。

在“新四个现代化”下,十指紧扣。

丰田和斯巴鲁的合作可以追溯到2005年。自从通用汽车公司解散斯巴鲁(当时被称为富士重工)并将公司9.5%的股份出售给丰田以来,已经过去了14年。

自首次收购斯巴鲁以来,丰田不断增加其在斯巴鲁的股份,最终成为斯巴鲁的最大股东。双方还一直在努力深化研发、生产和销售的多维合作。这两家公司在2012年联合开发了世界知名的丰田86和斯巴鲁brz,斯巴鲁在美国销售的第十五代插电式混合动力车型也吸收了丰田的一些新能源汽车技术。

今年6月,丰田和斯巴鲁联合宣布,他们将共同打造一个纯电动研发平台,并在此基础上开发大中型乘用车。此外,双方将共同开发一款C类(相当于中国的A类)纯电动suv,未来将以各自品牌销售,计划于2020年前进入市场。

两家公司将结合各自的优势,如斯巴鲁多年开发的四轮驱动技术和丰田领先的新能源研发技术,打造更具前瞻性影响力的纯电动汽车。根据该计划,斯巴鲁将在未来逐步将现有的纯电动汽车开发资源转移到这个新的联合项目中。在新框架下,除了紧急联合研发C级suv产品外,公司希望通过新的合作提高开发、采购等领域的效率。

现在看来,双方今年上半年在电场领域绘制的蓝图只是下半年增加股权的前奏。

事实上,丰田近年来一直在寻求与汽车制造商和新兴技术公司合作,以减少这些新技术的资本支出。早在今年4月,丰田就宣布将为使用丰田动力传输系统的企业提供免费的电机、电控(pcu)、系统控制等车辆电气化技术的专利权(包括申请项目)。

尽管丰田在混合动力和燃料电池技术方面处于领先地位,但在纯电动汽车领域的某些领域,它落后于日产、大众和特斯拉等竞争对手。与斯巴鲁更紧密的合作将有助于它更快地开发新车和新技术,分散投资风险。

日本最小的主要汽车制造商斯巴鲁在2017年底爆发一系列与燃油经济性相关的丑闻后,尚未完全恢复消费者信任。与此同时,斯巴鲁在开发电动汽车和其他下一代汽车方面相对缺乏进展,这也促使该公司决定加强与丰田的关系。

因此,资本层面的债券只是技术层面进一步渗透的一个必要和不充分的条件。丰田增加斯巴鲁资本的决定与上月入股铃木的决定有着相同的内在逻辑。丰田的最新声明也证实了这一事实。双方具体合作如下:

利用斯巴鲁在四轮驱动技术上的优势,共同开发四轮驱动汽车;下一代丰田86/Subarbz的研发;斯巴鲁xv混合动力车型将在北美市场推出,丰田电气化优势在斯巴鲁品牌车型中的应用也将随之扩大。与新兴技术领域相联系,并在自动驾驶等领域进行合作。

总的趋势是只有三家日本汽车公司?

丰田一直在推行其所谓的“结盟”战略。虽然以前不太重视资本层面的合作,但“新四个现代化”等新领域技术创新的迅速兴起促使公司寻求更深层次的资本合作。公司在资本层面的“动手”范围不仅包括斯巴鲁和铃木,还包括马自达、大发和日野。

其次,日本企业的传统是“结党”,兼并前也有结盟的情况。20世纪60年代,丰田和日产作为当时日本汽车市场的两大巨头,本可以通过大幅降价垄断市场份额。然而,“不激烈的价格竞争”表面上看是礼貌友好的,但实质上是为了避免恶性竞争,实现可持续发展。这种“理性友谊”贯穿日本汽车公司采取的大部分措施,尤其是集团控股路线。

三菱(包括三菱汽车和本田技术研究)、三井(包括丰田汽车)、住友、富士(包括日产汽车)、三和和第一顾问银行的“六大财团”形成了互助结构,通过主银行系统和相互持股系统减少内部摩擦,并在必要时提供技术和财政援助。日本在汽车工业中结成联盟并不少见。

从丰田与大发、日野、五十铃、富士重工和铃木的牵手到丰田与马自达的联姻,丰田的一系列技术合作揭示了日本汽车制造业的当前趋势。目前,该国较小的汽车制造商发现很难与大众、通用和福特等巨头竞争。他们也愿意与丰田这样的巨头联手。他们通过收购或合作联盟形成了一支联合力量。

这是因为其他国家的汽车公司也在推动协议的形成。psa集团(标致雪铁龙集团)将于2017年将欧宝置于其控制之下。菲亚特-克莱斯勒在马尔州去世后仍未完全放弃。甚至日本汽车参与的雷诺-日产-三菱联盟也由法国雷诺主导。因此,擅长持球的日本汽车自然不会落后于其他汽车,加快了新一轮联盟的步伐。

虽然丰田目前还未能将马自达和铃木的销售和业绩纳入报表,但在R&D和制造业、人才交流甚至联合采购方面的协同效应是不言而喻的。对于即将将其资本增加到20%的斯巴鲁来说,后者的部分表现反映在丰田的财务结算上,它已经在资本层面上恰当地成为一家“子公司”。

今天的汽车工业是技术驱动的变革。电气化和智能联网比涡轮增压和直接燃油喷射等单燃料汽车技术带来了更多动力。然后,在技术融合之后,丰田相对于铃木和马自达的优势比以往任何时候都大,自然增加或兼并的难度将可以忽略不计。

之前,在分析大众-福特联盟时,作者做了一个类比:在路上驾驶智能电动汽车几年后,你可能无法分辨它是大众还是福特——如果两者在电动汽车架构和智能技术上几乎相同,只留下标识和调整细节上的差异——福特和大众作为相对弱势的一方的兼并有多大区别?

不管是铃木还是斯巴鲁,丰田都坚持使用“技术”这个词。它的重要性不仅在于需要共同通过海关,还意味着从长远来看重塑汽车工业边界的可能性。这也是丰田章男一再强调真理的原因。他说:“汽车工业的环境现在已经发生了巨大的变化,它需要有‘适应性’。除了单独开发技术,建立志同道合的合作伙伴也变得越来越重要。”

在吸收外部技术加速转型的帮助下,丰田的合作伙伴阵容不断加长。面对汽车工业的技术转折点,寻找全方位的生存之道已经成为丰田等汽车公司的战略之一。

未来将只剩下三家日本汽车公司,这可能是夸张的描述,但这三家日本汽车公司的联盟已经形成:丰田-大发-日野-五十铃-斯巴鲁-铃木-马自达、雷诺-日产-三菱-伏尔加和本田-通用,这三家公司没有参与资本联盟,但有着深厚的友谊。

被吞噬,小汽车公司的最终命运

斯巴鲁和马自达都是小型汽车公司。尽管铃木是全球年销量300万辆的十大跨国汽车公司之一,但与丰田相比,其定位仍然狭窄。因此,这三家公司已经被丰田逐渐增加或加强了合作。从短期来看,这是为了技术协同,但从长期来看,这不能排除最终兼并的趋势。

以即将成为丰田“子公司”的斯巴鲁为例,其近年来的表现一直停滞不前。2019年3月财年,合并净利润同比下降36%,至1400亿日元,销售额同比下降3%,至约900亿日元,低于预期。

斯巴鲁在2019年初因零部件有缺陷而暂停生产,这直接使公司利润减少了300亿日元。与此同时,斯巴鲁大约60%的全球销售额依赖于美国市场。随着北美整体汽车市场的下滑,其销售预期也蒙上了阴影。

正因为如此,随着汽车工业面临“百年一遇的变革”和“新四个现代化”的背景,设计新板材和尖端技术的投资正在增加。没有足够投资能力和足够技术储备的中小企业与大型企业之间的合作更加重要。如何采取新的生存对策已经成为中小汽车企业关注的问题。

斯巴鲁的回答是与丰田深入合作,甚至将对方20%的股权换成下一轮市场游戏的门票。事实上,这也是铃木在困境中不得不面对的一个选择。对许多小企业来说,可能没有被吞并或合并的机会,只有破产或清算会等着他们。

从日本汽车公司联手生存,到他们为了生存而结婚或出售自己,日本汽车公司携手前行的方向逐渐变得清晰,尽管他们仍然不知道通向哪个目的地。在中国拥有众多市场的小型汽车公司,如果命运好的话,最终会被收购和兼并;如果运气不好,最终会破产。

特别是,那些也被贴上“利基”标签的新车制造商,如果他们不能在一段时间内迅速将自己打造成为一个被广泛接受的品牌,前景将会很糟糕。

从2019年开始,国内汽车公司倒闭、资本链危机和生产线闲置的消息将被反复报道。随着国威科技的破产、华泰汽车欠薪的关闭、长江汽车的死亡倒计时,甚至一度大获成功的新汽车制造力量的总公司,也不得不在巨额亏损的压力下开始一轮又一轮的裁员计划。

如果在未来,日本汽车企业的最终结构由我们来描述,而马自达、铃木和斯巴鲁注定要被兼并,与其说是弱者的不幸,不如说是在时代的巨浪中整合和有效利用有利资源的好运。

可以想象,当时的中国汽车市场也必然处于重组和重组的过程中,血流成河。

文/张杰,史杰

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